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原标题:那些成功的债券投行

曾几何时,债券从业人员,在江苏市场碰到宏源、在浙江市场碰到国信都像魔怔般影响着心情,因为结果是大概率的,甚至对于对手来说,这根本就不是竞争。然而,债市江湖,风起云涌,经过十多年发展,至如今,物非人非事未休,然而江湖依然在继续。

证券公司企业债、公司债和ABS债券承销排名

前15名

2011年

2015年

2019年

1

广发证券

中信建投

中信建投

2

银河证券

中信证券

中信证券

3

中信证券

招商证券

中金公司

4

中信建投

国泰君安

平安证券

5

国泰君安

国金证券

国泰君安

6

平安证券

申万宏源

招商证券

7

华林证券

国开证券

海通证券

8

宏源证券

恒泰证券

华泰证券

9

中银国际

广发证券

光大证券

10

瑞银证券

海通证券

中泰证券

11

中金公司

兴业证券

天风证券

12

西南证券

中金公司

中山证券

13

中泰证券

光大证券

国信证券

14

招商证券

银河证券

兴业证券

15

第一创业

华泰证券

长城证券

数据来源:wind

反观过去十年,成功的、不成功的都有其原因,大券商的平台优势,中小券商利用债券业务的特点,制度灵活,弯道超车,当然因为制度的原因最终折戟沙场也时有出现。

一、债券承销业务的特点

(一)业务资源属性强(承揽)

相对于股权业务, 债券业务对于项目资源的依赖显得更加明显,甚至可以说是债券业务的核心点和关键点。不同券商无不在这个板块下足力气,通过平台、通过制度、通过专业化建设等等。虽然因为各自不同的原因,造成的结果千差万别。

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(二)技术要点较为独特(执行:承做、质控和内核)

投行业务对于信息披露历来注重信息披露的真实性、准确性和完整性,股权业务能做到这个,基本不会出现大的纰漏,然而债券就绝非如此了。 有的财务信息即使能够做到如此,依然会出现违约;有的即使信息披露存在有失偏颇的情况下,依然能够如期偿付。对此,对于前台、中台和后台的要求就不太一样,顾此失彼、因小失大很可能会带来效率上的浪费,而在把握度的时候就会显得非常微妙。是否能够在风险可控、保障效率的情况下,实现前中后台张弛有度、协调一致,就需要整个体系和管理人员的运筹帷幄。

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(三)强烈的销售周期(销售)

这么多年下来,债券的周期性特征愈发明显,如何做好销售工作,也成为各大券商关注的要点。销售好的时候,业务部门会认为销售部门的价值并不大,作为业务部门自己也可以完成销售工作,销售部门的存在可能只是用来走流程的;销售难的时候,大多销售部门也很难有作为。就其原因,笔者以为: (1)销售部门应该更多到项目现场去,了解客户、了解客户合作的金融机构,深挖各种潜在客户资源;(2)多与项目组、发行人交流信息,积极配合;(3)提升自身的专业性,一旦你自身的专业性会取得投资者、项目组和发行人的认可,尤其是投资者,对于业务推进和个人将来发展,无疑是非常有益的。反过来,如果什么都不做,反过来要去分别人碗里的东西,吃相未免有点难看,可能一时有人撑着,可以干下去,但是很难长久。

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(四)体系的软实力

同样一部游戏,为什么有些人就玩的666,有的人就玩的777呢?答案是人。同样,一个债券业务体系运作的好坏,人员的差异,会造成千差万别。市场前十的平台让管理水平倒数前十的团队去管理,结果会怎样?虽然任何团队都不会认为自己水平差。说到这,体系的软实力是什么?当然是人才。人才的核心是什么?创造市场化的工作环境,让员工劳有所得、劳有所获。能做到吗?能。真的能吗?呃。。。 猜猜下图那只手是谁的?答案“领导”。

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二、成功和失败

目前促进券商成功的优势主要有大平台、金控体系、薪酬制度等,大中小券商根据自身优势,有发挥的很好的,当然大多都做的很一般。

(一)大券商

国内大券商市场口碑不错的,主要有:三中一华、国君、海通、平安、招商等,品牌做的比较一般的大券商,大家也都知道。

1、成功因素:

①项目资源

自带光环的大平台,在吸引着大量软硬件实力均较为出众的人才资源。投行作为总部业务,总部的业务部门自然能够带来大量的业务资源,同样,分支机构在平台的支撑下,也能带来大量的人才,进而带来大量的业务资源。

②成熟的运作体系

成熟的大平台,从承揽、执行、质控、风控,再到销售等环节,大多能够形成相对稳定的体系,即使碰到人事变动等情况下,也能保持相对稳定的运作,这就能够保障业务线不出现系统性的瘫痪。

③有竞争力的薪酬体系

大平台,除了部分,基本都能给员工提供高出市场平均水平的薪酬,甚至有的会高很多,在这种体系下,留住人才自然也就是水到渠成的事情。

2、平庸的因素:搞、搞、搞

一般情况下,大的平台本身的体系已经比较成熟,体系运作过程中很难出现大的问题,出现问题的,基本都是搞事情,当然是贬义的搞事情,搞人、搞财、搞物,任人唯亲不唯贤、薪资奖金也唯亲,这种情况下,能够干活的自然也就留不住了,能干活的都走了,这个平台业务还能牛逼?大家都知道,太阳不可能从西边升起来。

(二)金控体系

基于普遍性和把控性,银行是最具备挖掘客户潜力的金融机构,以此为基础,粗略梳理一下国内现在的具备金控体系属性的券商,主要有:中信建投、中信证券和中信银行的中信系;平安证券、平安银行和平安保险的平安系;招商证券和招商银行形成的招商系;光大证券和光大银行形成的光大系;中银国际和中国银行形成的中银系;国开证券和国开银行形成的国开系等。

按理说,金控系券商,大小各异,但是具备的资源禀赋都是远优于同级别、甚至远高于同级别券商,但是在市场上的表现,通过数据,便可高下立判。就其原因,个人以为还是搞、搞、搞。体系成熟,努力发展业务,自然能成为市场头牌;反过来,再好的资源又如何,市场啪、啪、啪打脸的时候,可不会考虑你爹是谁。当然,各方面不温不火,表现一般的也是存在的

(三)资源禀赋一般的中小券商

中小券商在资源较少、体系成熟性较低的情况下,跟大平台、体系成熟的券商去PK,难免是落于下风的,好在当前市场够大,辅之以较为合理的体系还是能够在市场上占有一席之地的,做的好的,甚至能够跻身市场头部。

1、成功因素:

①能够兑现的激励体系

有钱能使鬼推磨,大家都是工作,为了理想和情怀的毕竟是少数,养家活口才是王道。具备足够吸引力的薪酬体系,必然能够吸引大量的优秀人才,业绩自然也就是迟早的事情。

②提醒事项

业务大幅发展不是坏事,但是由于券商平台相对较小,早期搭建和正在改善的风控体系未必能够跟上业务的发展,就此, 券商应该好好考虑中后台体系的搭建,避免过度追求业务发展,带来大量的风险。最终,快活了一时,伤害了很久,就有点适得其反的味道了。

2、失败因素:人、财

①人

处于核心岗位的管理人员,往往是一个体系能否成功的关键。之前一个老大哥说, 作为管理人员最起码要具备如下两个因素之一: 懂专业、懂管理,如果两样都不懂,那就会糟糕透顶。目前,在业内,这种情况大概也不少见。其实, 除上面的两个因素之外,还有一个比较关键的是ZZ,当然有些领导把这个也当成“管理能力”,不懂专业、不懂管理也不是一点机会都没有,只要下面的团队够作业、能干活,还是能够做出业绩的。然而,个别领导不这么想,有事没事搞ZZ,同时还想赚点钱,这种情况下,能把业务做好吗?答案显然是不能。

②财

上面已经说过,大伙出来工作是为了养家活口,不给钱,换做是你,你愿意干吗?

目前市场上,口碑良好的中小券商,自然业务也做的非常不错,而且还处于不断上升的中。可惜的是,这样的机构数量还是比较少(友情提示:跳槽有风险、跳槽需谨慎)。 当然这也是市场给口碑好的券商的奖励。优胜劣汰,虽然不是时时能够应验,但是长久来看,一定如此。

最后将债券投行成败关键浓缩为两个字: “信用”,最起码目前的市场阶段应该是这样的。(其他业务大体也是如此吧)

我们是市场的参与者,当然也会被市场周期所左右,这本身就是非常正常的事情,那么市场周期是我们无法逃避的。当然周期不是敌人,周期是朋友,当周期低点的时候去买入,当周期高点的时候去卖出,这是我们利用周期为我们服务,以此来获得更高的收益。

美国约翰斯·霍普金斯大学发布的最新统计数据显示,截至北京时间4月5日8时51分,全球新冠肺炎确诊病例超过120万例,达1201591例,死亡病例达64703例。 数据显示,全球新冠肺炎确诊病例最多的国家是美国,累计突破31万例,达311301例;死亡病例最多的国家是意大利,累计达15362例。点击视频,一看究竟。

  据央视新闻,当地时间5日晚的白宫记者会上,在被问及来自中国的防疫物资是否有质量问题时,特朗普表示没有质量问题。出席会议的相关官员也表示,已对来自中国的防疫物资进行了检测。