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付小铜及一致行动人柳林酒业此次所减持的股份皆为金种子酒(行情600199,诊股)2018年非公开发行的股份。解禁仅三天,其就披露了此次减持计划 《投资时报》研究员 王彦强 一则大股东减
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  付小铜及一致行动人柳林酒业此次所减持的股份皆为金种子酒(行情600199,诊股)2018年非公开发行的股份。解禁仅三天,其就披露了此次减持计划

  《投资时报》研究员 王彦强

  一则大股东减持事件,使得安徽金种子酒业股份有限公司(下称金种子酒,600199.SH)本就低迷的股价更加雪上加霜。

  4月10日,徽酒四朵金花之一的金种子酒发布公告称,公司股东付小铜及一致行动人陕西柳林酒业集团有限公司(下称柳林酒业)拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过(含)3946万股,占其持有股份总数的77.85%,占公司总股本的6.00%。

  其中,采取集中竞价方式减持不超过1315万股,占公司总股本数的2%,自公告披露之日起15个交易日后的6个月内进行;采取大宗交易方式减持不超过(含)2631万股,占公司总股本数的4.00%,自公告披露之日起3个交易日后的6个月内进行。

  《投资时报》研究员注意到,付小铜及一致行动人柳林酒业此次所减持的股份皆为金种子酒2018年非公开发行的股份。解禁仅三天,其就披露了此次减持计划。

  金种子酒表示,本次拟减持公司股份的股东将根据自身资金安排、市场情况、公司股价情况、监管部门政策变化等情形决定是否实施、全部实施或部分实施本次股份减持计划,存在减持时间、减持价格、减持数量等不确定性。

  在财务数据方面,《投资时报》研究员观察到,金种子酒的归母净利润自2012年创新高后,便开始不断下滑。

  据Wind数据显示,2012年—2018年,金种子酒归母净利润分别为5.61亿元、1.33亿元、0.89亿元、0.52亿元、0.17亿元、0.08亿元和1.02亿元(2018年土地征收补偿款对当年利润影响额9200万元),七年间下滑81.82%,若以扣非净利润算,则下滑更大。

  金种子酒近七年归母净利润(亿元)

  数据来源:wind

  颇堪玩味的是,同期金种子酒的销售费用在短暂上涨过后,于2014年也开始不断下滑。

  Wind数据显示,2012年—2018年,该公司的销售费用分别为3.09亿元、7.74亿元、7.97亿元、6.59亿元、5.00亿元、4.03亿元和3.14亿元。而同样作为徽酒代表之一的古井贡酒(行情000596,诊股)(000596.SZ),其同期销售费用则分别为10.76亿元、12.80亿元、13.04亿元、15.58亿元、19.80亿元、21.70亿元和26.83亿元。

  金种子酒近七年销售费用(亿元)

  数据来源:wind

  而据公告显示,2019年金种子酒预计实现归母净利润为-1.65亿元至-2.05亿元,扣非后归母净利润为-1.85亿元至-2.25亿元。

  对于预亏的原因,金种子酒解释称,主要是白酒销售收入下降较大,以及销售毛利率略有下降所致。值得注意的是,若以三季报来看,金种子酒在18家已上市的白酒企业中,位列倒数第一。

  业界资深人士向《投资时报》研究员表示,“2012年以前,白酒行业处于价升量增的黄金时代,因而不少企业获得了很好的收益,但是在2012年之后,白酒行业开始进入依靠品牌竞争的白银时代,呈现量减、龙头集中的特点,因此对于未能在残酷厮杀中脱颖而出的区域公司而言,竞争压力巨大”

  事实上,《投资时报》研究员也注意到,随着白酒行业龙头公司市场份额的不断提升,中小企业一方面受到消费者的选择挤压(消费者更加成熟);另一方面,受到渠道商的选择挤压(消费者使得渠道放弃一些中小品牌),进而更加集中到名优品牌的经营上面。

  截至2020年4月13日,金种子酒报收于5.05元/股,较其历史高点已下挫80.67%。

  金种子酒近十年股价走势(元/股)

  数据来源于:Wind

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